特高壓是今年電力設備板塊投資的一大主線，特高壓直流點對點輸電和交流“三華”聯網將對國家能源戰略提供強有力支持，同時也能提升國內電力設備制造水平。國家公司的特高壓計劃進入國家“十二五”規劃，意味著已經進一步掃清了輿論壓力、停止了各方面的爭論，特高壓的建設將在安全穩定的前提下穩步推進。

　　2004年11月國網公司提出建設特高壓電網，到目前為止，歷經六年多的努力，相繼成功建設了晉東南-南陽-荊門特高壓交流和向家壩-上海直流示范工程，形成了一整套特高壓創新體系。但是回顧整個特高壓建設歷史，其中充滿了爭議和各方面的博弈。

　　到了2011年，晉東南-南陽-荊門特高壓交流擴建項目穩步推進，國家電網將特高壓交直流項目納入了其“十二五”發展的重中之重，2011年工作計劃提出“一投一建三開四促四推進”。

　　特高壓的優越性主要體現在以下幾個方面。首先是輸煤和輸電方式的轉變，我國煤炭地域分布不均，導致鐵路長期忙于大規模運輸煤炭，鐵路運輸一直面臨巨大壓力，全國性煤電運緊張狀況反復出現。特高壓輸電的發展，將顯著緩解鐵路、公路運輸壓力，應對各種不確定因素的能力顯著增強。

　　其次，特高壓為我國清潔能源發展提供支持。我國“三北”地區風電消納能力有限，如果定位“分省分區”就近消納，棄風現象嚴重，將造成極大浪費。加快發展特高壓輸電，可以擴大風電的消納范圍，保障風電的高效利用，將由于棄風損失的電量降低到1%以下，以提高經濟效益。

　　最后，特高壓交直流項目的建設可以顯著提高國內電力設備企業的國際競爭力。

　　國家“十二五”規劃綱要中提到，“適應大規模跨區輸電和新能源發電并網的要求，加快現代電網體系建設，進一步擴大西電東送規模，完善區域主干電網，發展特高壓等大容量、高效率、遠距離先進輸電技術，依托信息、控制和儲能等先進技術，推進智能電網建設，切實加強城鄉電網建設與改造，優化電網供電能力和供電可靠性。”我們對此的解讀是：特高壓直流按計劃推進，部分線路甚至提前建設；特高壓交流在滿足國產化率的前提下可以發展，項目的前景較以往更加清晰和確定。

　　“十二五”期間換流變壓器市場規模大約在315億元左右，根據國網項目的中標情況，我們預測特變電工(20.77,-0.11,-0.53%)將占到44%的市場份額，中國西電(7.46,-0.13,-1.71%)占到33%的市場份額，余下的歸天威保變(24.14,0.00,0.00%)，預計三大變“十二五”期間換流變壓器的訂單金額可分別達到139億元、104億元和72億元。

　　換流閥是直流輸電另一大主設備，我們預計未來主要參與者只有中國西電和許繼集團，綜合考慮國網、南網的直流項目，我們認為兩家公司將各占一半的市場份額，“十二五”期間的設備合同金額在143億元左右。此外，變壓器和電抗器預計2012年前合計帶來設備訂單59億元。